新华文摘》转载论韩国1.5分彩走势图文获第三届
栏目:行业动态 发布时间:2018-09-14 22:43
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  新华文摘》转载论韩国1.5分彩走势图文获第三届孙冶方金融创新奖目前一些有关银行理财产品的认识存在片面性,并对规模测算产生了干扰。一种流行的观点认为,银行B通过发行理财产品“募集资金”,并以此“购买”投资于企业Q的金融资产(如信托公司、资产管理公司或证券公司作为资金受托管理人运作的信托贷款或资产管理计划等),由此实现了“资金”由理财产品投资者到融资企业的转移。但从信用货币创造理论的角度看,上述观点存在较大偏差。在居民R1和R2分别用银行存款D1和D2 (假设为银行通过对居民发放贷款所创造)购买银行的保本和非保本理财产品时,涉及的资产负债表变化为:对购买保本理财产品的居民R1而言,银行存款D1由储蓄存款转变为结构性存款(仍在表内);对于非保本理财产品而言,由于银行不承担兑付风险,对应的存款负债D2被移出资产负债表,为了平衡资产负债表,同时将等额的资产方信托受益权也移到表外。

  当会计记账将企业在银行的存款增加某一数量时,信用货币就产生了。因此对企业来说,会计是企业经营行为的记录;但对银行来说,会计不仅是信用货币创造等经营行为的记录,在某种程度上,它就是信用货币创造本身。银行会计决定了信用货币创造的边界,其重要性需要加以充分认识。我国目前虽然有关于中央银行、银行业监督管理部门、商业银行和会计的法律,但尚无针对银行会计制定的法律。有必要制定银行会计法,将银行作为特殊会计核算主体在法律层面予以规范。

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  “中国最美期刊”遴选活动是中国(武汉)期刊交易博览会重要活动之一,活动由中国(武汉)期刊交易博览会组委会于2014年发起主办,中国期刊协会所属中国期刊年鉴杂志社具体承办。活动定位于期刊视觉艺术设计,以期刊设计的整体艺术效果、制作工艺与技术的完美统一为标准,通过网络公众投票和专家遴选相结合,遴选出印刷制作精美、艺术格调高雅、艺术形式新颖的优秀期刊,并授予年度“中国最美期刊”称号。目前,“中国最美期刊”遴选活动成功举办了四届,共遴选出399种期刊,形成了“中国最美期刊方阵”,受到广大读者的广泛好评,对推动我国期刊装帧设计和制作水平的提高及绿色印刷工艺的应用等都发挥了积极作用。

  中国影子银行包括银行影子和传统影子银行两部分,其中银行影子业务实质是银行创造信用货币的过程,改变信用货币数量,因此对物价水平、经济增长和风险管理等方面都会产生影响。一是银行的微观风险。从对银行影子信用行为机制的分析来看,银行引入的理财产品与用来满足企业融资需求而创造的信用货币之间没有任何关系。即使银行通过法律契约将理财产品投资者和企业不规范地联系起来,也无法真正摆脱自己债权人的真实身份,银行表外业务的风险实质上仍在表内。在信用风险显性化时,银行往往需要承担损失。二是宏观风险。银行影子业务的实质为贷款,但形式上却体现为其他资产科目,货币当局针对贷款实施的包括信贷政策、资本充足率要求以及基于资本充足率的宏观审慎管理等在内的监管和调控,就难以生效,导致系统性风险的累积。三是影响货币政策调控。在结构性的流动性短缺框架下,货币当局主要依靠银行体系流动性(基础货币)总闸门,实现对社会融资规模的调控,银行影子拉长了社会融资链条,其会计记账又不透明、不规范,存在严重的信息不对称,增大了银行流动性需求的不稳定性,使得货币当局难以通过控制流动性对货币环境进行调控,这也是造成2013年6月中国货币市场利率大幅波动的原因之一。

  由于发达经济体的影子银行主要体现为信用货币的转移行为,而这种转移向实体经济所提供的信用具有一定的货币属性,因此需要重点从参与实体、实施活动和创新市场等角度进行分析。而关于中国的影子银行,则需重点关注其对实体经济的融资功能和金融风险问题。鲜有文献从信用货币创造角度,对影子银行运行机制进行分析;也没有从信用货币创造角度,对影子银行规模进行测算。鉴于此,本文从信用货币创造理论出发,尝试以银行资产负债表为分析工具,对中国影子银行的信用行为机制进行理论剖析,并对其规模进行测算。

  传统影子银行主要指由非银行金融机构在银行之外独立开展的,通过货币转移来创造信用为企业提供融资的业务,由于信用行为机制与发达经济体的影子银行(如货币市场基金、资产证券化等)类似,因而称为传统影子银行。主要表现为非银行金融机构(包括信托公司、证券公司、财务公司、金融租赁公司以及小额贷款公司等)在不作为银行通道的情况下,将募集的闲置资金通过信托贷款、资产管理计划、设备租赁、抵押贷款、信用贷款等方式,转移给实体经济借款人的行为。在这一过程中,非银行金融机构的作用是信用中介,信用规模增加而货币数量不变,创造信用是通过货币结构调整(货币从投资者转移至融资者)实现的。

  分析银行资产方的基本构成,有助于了解银行影子的运作方式和业务种类。根据资产科目不同可以将银行影子业务区分为“同业渠道”和“投资渠道”。依照对手方不同,前者又可以进一步分为以商业银行为对手方的“银行同业渠道”(如同业代付、买入返售等),以及以非银行金融机构为对手方的“非银行同业渠道”(如同业拆放等)。后者则包括银信(证)合作、券商资管通道、基金子公司通道、票据和信托受益权的“信贷资产转投资资产”模式等。下面具体分析这三种银行影子业务模式的信用货币创造机制。

  对银行影子和传统影子银行进行比较分析的前提,是厘清信用与货币的关系。两者的关系是,信用的范畴包括但不仅限于货币,货币是信用的一种特殊表现形式,是政府和非银行私人部门可接受的一般性信用。根据是否创造货币,可以将信用分为货币创造型和货币转移型。具体而言,社会的信用创造活动主要由三部分构成:银行的信用货币创造,非银行金融机构的货币转移,不通过非银行金融机构的非金融部门之间的货币转移。它们分别对应着银行融资、非银行金融机构融资和民间融资三种社会融资活动。根据信用货币创造理论,银行在发放贷款的同时创造存款货币,其实质是银行与客户之间债权债务关系的交换,属于货币创造型信用。非银行金融机构和民间金融无法创造货币,只能通过货币转移创造信用,表现为现金或者银行存款从居民R转移至企业Q。在这个过程中货币没有被创造,但是社会的信用总量增加了,即货币转移型信用。

  传统影子银行系指信托公司、证券公司、基金公司、财务公司、租赁公司以及小额贷款公司等非银行金融机构,通过货币的转移来创造信用,以满足社会融资需求。在不作为银行影子的“通道”时,信托公司T通过发行金融产品从居民R募集闲置资金,并以信托贷款的形式将资金转移给企业Q。信托公司入账时,负债方对R的资金信托增加,资产方募集的货币资金也增加,用上述资金发放信托贷款后,资产方的货币资金减少,同时信托贷款资产增加。这一信用创造(中介)过程在银行的资产负债表上表现为,在居民R存款减少的同时,企业Q的存款增加。因此,信托公司、证券公司等非金融机构的信用创造是通过货币转移完成的,既不会创造存款使货币增加,也不会使存款流出银行体系。非银行金融机构的信用创造(中介)行为,不会影响银行创造的货币总量。

  网友5、我现在绝不参加同学聚会,伤透心了!同学毕业二十年后,是我招呼全班聚齐的,费用我一人包了,大家也没说啥。后来我经常请同学吃饭,我基本订在一家饭店,因为我干个体中午来客户吃饭全在这家饭店,老板很照顾我,总是先给上菜,不让我难堪。我也知恩图报,晚上(这家饭店中午客源火爆,但晚上客少)安排在这请同学。经常做东的人最烦点菜,所以我一般点标准。吃了N次后,竟有同学在桌上报怨,怎么总上这饭店吃?都吃腻了,每上一道菜,就评头论足,没一个出面给我解围的。我真想说,这么多年来,有些同学一次也没做东过,你有啥可指责的?思忖半天,毅然罢请同时不再参入同学聚会。

  第四阶段为2014年6月—2014年12月,银行影子规模和占比开始回落。受2014年5月16日中国人民银行、银监会、证监会、保监会、外汇局联合发布的《关于规范金融机构同业业务的通知》(银发127号文)的影响,从2014年6月后,不论是绝对规模还是占比,银行影子都呈逐渐下降的趋势。2014年12月末,银行影子规模收缩至28.35万亿元,占比降至20.43%。这是监管规范的结果,也与经济增速下行、信用风险增加等因素有关。但银行影子的绝对规模仍较高,如果外部环境变化,或银行继续开展以规避监管为目的的“金融创新”,不排除会重新恢复增长。

  对于银行开展的银行影子业务来说,其创造信用货币的方式在表面上是第二类方式,即银行购买对第三方主体的债权,但实质上是第一类方式,即银行购买对信用货币持有主体的债权。由于在会计上将实质为贷款的业务记为其他科目,导致会计反映的基础信息不准确,监管部门根据会计数据再对这些已经混淆的科目进行监管,其难度就会明显加大。因此,应按照实质重于形式的原则,从会计立法上严禁银行将购买对客户债权的银行影子业务记为同业等其他科目,明确要求银行将实质为银行债权和债务的业务记入表内,从而可以在现有信贷管理体系下,借助准备金率、信贷政策和资本充足率等工具,调控银行的货币创造能力。

  对影子银行规模的测算,包括对银行影子和传统影子银行规模的测算。关于银行影子规模测算,由于其业务模式多样,所涉会计科目繁杂,参与机构复杂,从银行资产方直接识别和统计的难度较大。从“有借必有贷,借贷必相等”这一基本会计原理出发,银行影子的资产扩张和随之创造出来的存款规模应该是相等的。因此,我们可以从银行的负债方入手,用可能负债减去所有“非影子资产”(包括贷款、外汇、企业债券等传统资产)的扣除法,推算银行影子的规模。

  儿子,当你看到这封信时,你已在我万里之外,我则在你地球的另一端。地球很大,我们太小了,但我们不甘于小,我们要超过地球,所以你出发了。这是一次蓄谋已久的远行,为了这一天,我们都用了十八年的时间作准备;这也是你命中注定的一次远行,有了这一天,你的人生才可能走得更远.....好吧,到此为止,我不想你,也希望你别想家。如果实在想了,那就读本书吧。你知道的,爸爸有句格言:读书就是回家,书这一张纸比钞票更值钱!请容我最后饶舌一句,刚才我说的似乎都是战略性的东西,让书带你回家,让书安你的心,让书练你的翅膀,这也许就是战术吧。

  第二阶段为2008年11月—2011年10月,银行影子规模和占比平稳。政府出台的4万亿元投资计划刺激了银行扩张资产的冲动,资产负债表规模迅速膨胀,造成存款负债与传统资产之差由期初的5.3万亿元,大幅增加到2011年6月的14.71万亿元。但由于银行通过贷款方式创造的信用货币规模也很大,上述差值在货币总量中占比增长较为缓和,仅由10.61%增加为13.32%。这表明在上述阶段内,银行影子资产渠道在银行信用扩张活动中的地位没有发生本质变化,传统的贷款和外汇渠道仍占据主要地位。

  从上述变化来看,购买理财产品只会引起存款科目的变化或者存款出表,而不会转移至其企业Q的存款账户,因而也就不存在通过理财产品“募集”资金去购买资产或者支持企业项目。实际情况是,融资企业Q的资金来源于银行通过在资产方增加信托受益权这种不规范贷款行为所创造出的信用货币,而非来自于D1或D2的存款。在D2移出表外的同时,为了实现资产负债表的平衡,还需将等额的XX资产也移出表外(多为债券和非标资产),而这些资产才是创造企业Q存款、满足企业融资需求的源头。换句话说,银行通过XX资产的扩张创造了企业Q的存款(银行影子的运作模式),满足实体经济资金需求,与此同时,R2投资非保本理财产品,银行将XX资产与等额的用于购买非保本理财产品的储蓄存款,人为地匹配起来同时出表,因而两者并不具有天然的匹配对应关系(如直观认识中的“利用募集的理财资金去购买等额的资产”)。理财业务本来只是银行在利率市场化尚未完成背景下的一种“高息揽储”行为,不能创造货币和信用,也不能为企业提供资金;创造信用并满足融资需求的是影子资产——XX资产。这也是国内一些研究在测算影子银行规模时,同时考虑XX资产和理财产品从而造成重复测算的原因。当然,非保本理财业务能够释放资本金(随着XX资产出表)和准备金(随着存款D2转化为理财后出表),为银行进一步的资产扩张(需要资本金支持)以及创造信用货币(需要准备金支持)腾挪了空间。IMF对中国银行理财产品的研究发现,理财产品发行规模越大的银行杠杆率(资产与一级核心资本的比率)越低,其背后的逻辑就在于此。但理财产品本身并没有创造信用(和货币),也没有起到信用中介的作用,因而并不在本文影子银行的范畴中。

  小李是班里的班长,自从毕业之后,同学们都进了职场,奋斗去了。刚好同学们好久没有聚会了,在同学群里商量之后组织了一次同学聚会。本来同学们聚会是一件开心的事,但在结算聚会费用时出了问题。有的同学以为聚会用的钱都交给了班长,而且每个人AA制300元。一定是班长赚了他们的钱,班长听了同学的话心里很不是滋味,说了好伤心三个字后就离开了现场。很多同学也看到这种情况,相互打了招呼就陆续散场了。对于同学聚会很多职场人也经历过,不少网友纷纷回复为班长打抱不平:

  与银行影子相比,我国传统影子银行规模相对较小。在2010年之前,传统影子银行发展缓慢,规模在2万亿元以下,与银行创造信用货币的比值不超过2%,非银行金融机构在满足社会融资需求上作用较小。2010年之后,传统影子银行的规模增长较快,与银行创造信用的比值也随之不断上升,至2014年9月,传统影子银行的规模达到15.07万亿元,与银行创造信用的比值为11.07%,非银行金融机构对现有货币存量的利用效率不断提高,在信用创造活动和满足社会融资需求中扮演更为重要的角色。但需要注意的是,从上述测算可见,银行部门在信用活动中仍然占据主导地位,导致中国银行影子规模大,在信用货币创造中的占比高,对于宏观调控和金融风险管理有重要影响,需要从宏观视角研究管理方式。

  近几年来,父亲和我都是东奔西走,家中光景是一日不如一日。他少年出外谋生,独立支持,做了许多大事。哪知老境却如此颓唐!他触目伤怀,自然情不能自已。情郁于中,自然要发之于外;家庭琐屑便往往触他之怒。他待我渐渐不同往日。但最近两年不见,他终于忘却我的不好,只是惦记着我,惦记着我的儿子。我北来后,他写了一信给我,信中说道:“我身体平安,惟膀子疼痛厉害,举箸提笔,诸多不便,大约大去之期不远矣。”我读到此处,在晶莹的泪光中,又看见那肥胖的、青布棉袍,黑布马褂的背影。唉!我不知何时再能与他相见!

  王跃文,著名作家,湖南省溆浦县人。湖南省作家协会主席,湖南省政协文教卫体和文史委员会副主任,中国作协主席团委员。湖南省德艺双馨艺术家,全国文化名家及四个一批人才。曾获鲁迅文学奖、湖南省文化创新奖、湖南省文学艺术奖、湖南省青年文学奖,以及《小说选刊》《中国作家》《当代》《中篇小说选刊》等多家文学刊物奖。主要作品有长篇小说《国画》《梅次故事》《亡魂鸟》《朝夕之间》《大清相国》《苍黄》《爱历元年》,中短篇小说集《漫水》《无雪之冬》,杂文随笔集《幽默的代价》,访谈录《王跃文文学回忆录》《无违》等。其中《漫水》在英国翻译出版,《大清相国》在日本翻译出版。其作品既有对现实生活的锐利表达,也有对历史长河的人文发现,以及对原乡故土的深情回望,在文坛和读者中享有盛誉。

  “银行同业渠道”,指银行向企业提供类似贷款的融资,并创造等量货币,但却通过两家银行间的操作,将本应记于贷款科目下的资产隐匿于同业资产下,从而规避了资本充足率要求和信贷投向限制。其中常见的三种操作方式是“买入返售银行承兑汇票”、“同业代付”和“买入返售信托收益权”。以“同业代付”为例,银行B委托银行A向企业Q提供融资,同时承诺在未来某一时间还给A银行此次代付的本金和利息,涉及的会计实践如表1所示。银行A按照同业资金运用记入“同业拆出”科目,同时在负债方增加企业Q的等额存款。其对金融总量的影响是,货币与信用同时等额扩张,也可以说是,银行通过创造货币向企业提供了信用。与此同时,银行B仅将偿本付息承诺记在表外,资产负债表没有任何变化。在这里,银行A是“通道机构”,作用是隐匿贷款资产,银行B在规定日期偿本付息,是真正的资金来源方和贷款风险承担者。“买入返售银行承兑汇票”与“买入返售信托收益权”的会计实践结果类似。可以看出,“同业渠道”与传统的贷款资产没有本质上的区别。

  D主要是居民存款DR和非金融企业存款DC,考虑到实际因素,还包括由存款转变的流通中现金C、财政存款DG、非银行同业存放DNB以及银行资本K,具体分析如下。第一,流通中的现金C是中央银行创造的现金扣减银行库存现金后的流通中现金总额。人们因交易需求而持有的现金,使得部分存款货币转化为现金货币,其实这部分存款最初也是通过银行资产的扩张实现的,因此要将这部分非银行部门持有的现金计入等式右端。第二,DG代表由居民和企业存款转化而来的财政存款部分,转化途径包括居民和企业上缴税收和购买国债。DG包括银行的财政存款DGB和中央银行的财政存款DGC,韩国1.5分彩走势图但需要扣除银行持有的国债TBB与中央银行持有的国债TBC对应增加的财政存款部分。这是因为银行购买国债并不属于本文讨论的银行影子业务,由此创造的财政存款不应该体现在D中。中央银行只能从二级市场购买国债,交易对手方主要是银行,这部分曾经由银行购买并持有的国债,也会引起财政存款的变动,但这同样不属于银行影子业务,因此要剔除。第三,有部分居民存款转移到非银行金融机构在银行的同业存放DNB,如投资货币市场基金、缴纳保费、证券保证金等,这会增加基金公司、保险公司和证券公司在银行的存款,也要加回到D。注意这里并不包括银行同业存放DB,因为不论是传统的放贷业务和外汇业务,还是前文分析的银行同业渠道,对负债方的影响均是企业存款增加,而银行的同业存放则不变。第四,银行资产负债表中包括股本、资本公积、盈余公积、未分配利润等在内的资本项K均来源于存款。如表4所示,银行Y发行股票时,股票购买者B的银行存款减少,同时银行资本项下的股本或者资本公积等额增加。盈余公积和未分配利润主要来自利息收入,而后者也是由企业B的存款转化而来。如,负债项下企业B的存款减少120元,其中100元偿还本金,导致资产项下企业B贷款等额减少,剩余20元支付利息,导致银行利润增加20元。

  明确中国影子银行的内涵是展开研究的基础。按照信用行为机制不同(货币型信用机制和非货币型信用机制),中国影子银行业务可以划分为银行影子和传统影子银行。银行影子系指银行以规避监管和贷款相关限制为目的,以不规范的会计记账为手段,通过创造信用货币为企业提供融资的业务。主要表现为以其他银行为通道的信贷资产双买断、票据买入返售、同业代付、买入转售等,以及以信托投资公司、证券公司、基金子公司、保险公司等非银行金融机构为通道,行使信托受益权转让、信用挂钩收益互换产品(TRS)、券商定向资产管理计划、基金特定资产管理业务等。银行影子实际上是银行开展的“类贷款”业务,本质上与银行贷款是相同的,在资产扩张、创造货币的同时创造信用,满足实体企业的融资需求,但却没有记在贷款科目下。由于银行影子主要借助第三方金融机构,因此多表现为银行资产负债表资产方的同业资产,也有一部分表现为投资资产,或者表现为移出资产负债表(例如表外理财对应的表外同业资产)。

  “中国最美期刊”项目创意来自于“世界最美的书”和“中国最美的书”。“世界最美的书”是由德国图书艺术基金会主办的评选活动,距今已有近百年历史,代表了当今世界书籍艺术设计的最高荣誉。“中国最美的书”是由上海市新闻出版局主办的评选活动,以书籍设计的整体艺术效果和制作工艺与技术的完美统一为标准,韩国1.5分彩官网邀请海内外顶尖的书籍设计师担任评委,评选出中国内地出版的优秀图书20本,授予年度“中国最美的书”称号并送往德国参加“世界最美的书”的评选。

  银行影子与传统影子银行在信用行为机制上有较大的差异,对金融总量的影响也不相同。传统影子银行通过货币的转移创造信用,新增信用不对应货币扩张;而银行影子在创造信用的同时创造货币,新增信用与货币扩张是相统一的。根据孙国峰1996年、2001年、2004年合成的上述信用货币创造理论,经济主体包括货币当局、银行、非银行金融机构以及非金融企业和居民四个部门。其中银行是唯一具有货币创造功能的部门,其在发放贷款、购买外汇、购买企业债券等资产扩张的同时,增加客户存款从而实现了信用货币的创造。这一过程受到货币当局的现金制约、清算制约和法定准备金制约,在现实中还受到资本和信贷政策的约束。由于对客户发放的贷款在监管上风险权重较高、资本消耗多,还受到产能过剩行业、地方政府融资平台以及房地产等信贷投向的限制,因而会影响银行资产扩张能力和营业利润。因此,在缺乏法律约束的情况下,为减少资本消耗和规避信贷政策,银行有动力寻求其他资产运用渠道,将某些本在贷款项目下的资产转变为资本消耗少且能规避信贷政策的同业往来、同业代付、信托收益权等资产或表外业务等,同时在负债方创造等量存款货币,以满足非金融企业的融资需求。这些资产或表外业务实质是贷款,其创造信用货币的原理与银行通过贷款创造信用货币的原理是相同的。即银行增加某类资产,同时在负债方增加一笔存款,该笔存款即为信用货币。其与贷款创造的信用货币相同,都能够满足企业和个人的资金需求,但该类资产在会计记账时,不规范地记在了非贷款的其他会计科目下,或转移至表外以规避监管,也没有满足贷款的相关规定或要求。这就是银行影子名称的由来。

  需要注意的是,表外理财FM虽不属于本文讨论的具有信用创造功能的影子银行范畴,但仍需“回表”纳入负债方的核算,原因如下。在购买表外理财的存款D2出表的同时,创造它的居民R2贷款却留在表内,这会造成后者在所有表内负债D中没有对应者,当试图通过用负债D减去非影子资产NSB,从而得到银行影子SB时,会多扣减R2部分,相应的银行影子规模会被低估。因此,需要将表外理财“回表”,令通过理财业务出表的银行传统业务(如这里的向R2发放贷款以及随之创造存款D2)同时反映在银行负债端D和资产端NSB。这样,两者相减得到的SB才是准确的。将式(2)代入式(1),并考虑表外理财因素,可得银行影子的规模:

  在法律制度层面从根本上规范银行影子业务的基础上,货币当局应对商业银行和非银行金融机构实施差别监管,对银行实施“资产准备金”制度,而对非银行金融机构实施“风险准备金”制度。与“存款准备金”制度不同,“资产准备金”制度是中央银行按照银行不同资产的风险特征,要求其持有一定规模的在中央银行存款。在规范银行会计的前提下,不同风险特征的资产归在不同的资产项下,资产准备金不仅可以控制资产风险,更为重要的是,从创造源头(资产而非负债)来控制货币,从而可以提高政策调控的传导效率。非银行金融机构的运行机制不同于银行,不是贷款创造存款,而是“吸收存款并以此发放贷款”,类似于实物货币制度下银行的业务模式。因此,参考实物货币制度下的银行存款准备金制度,要求非银行金融机构在吸收存款后,将其中一部分留存在银行,以应对流动性风险,即为“风险准备金”,其余部分可以用于发放贷款或者购买债券等投资活动。非银行金融机构的信用行为虽然不会引起银行与货币当局资产负债表的变动,但却能对社会资产负债表产生影响,其创造信用的过程会导致非银行金融机构自身、居民以及企业资产负债行为的变化。“风险准备金”制度可以将传统影子银行信用行为与货币当局资产负债表相联系,有效约束非银行金融机构的信用行为。通过上述两种制度安排,构建对整个影子银行业务的广义宏观审慎管理框架,该框架和监管部门的微观审慎管理等其他政策相结合,共同形成完整的影子银行管理的法规体系。

  第三阶段为2011年10月—2014年5月,银行影子规模和占比双增。2010年第三季度,货币当局开始实施稳健的货币政策,并引入了以资本约束为主要特征的宏观审慎工具加强调控,同时对房地产等产能过剩领域出台了比较明确的信贷政策。为了规避上述信贷政策并突破资本约束限制,银行通过“投资业务”、“同业业务”等手段,将贷款资产转为银行影子,以满足房地产企业和地方政府融资平台的刚性资金需求。自2011年10月起,银行影子业务规模持续攀升,2014年5月达到历史高点29.63万亿元,在货币总量中的占比也一路上升至21.76%。

  银行经营行为的基本特点是可以通过资产扩张创造信用货币,根据银行用以创造信用货币而购买的资产种类不同,可以将银行创造信用货币的方式分为三类。第一类方式是银行购买对信用货币持有主体的债权,即贷款。第二类方式是银行购买对第三方主体的债权,如外汇、国债等。银行购买外汇是持有对外国银行的债权,购买国债是持有对财政的债权。第三类是银行给自身购买商品(如购买办公大楼)。在第一类方式下,客户可通过归还贷款的方式,消除自己持有的银行负债(存款),其信用货币的创造和消除是对称的。在第二类方式下,客户无法以偿还债务的方式消除银行负债(存款),向银行出售第三方债权的行为又受制于银行,因此,消除持有的信用货币的障碍要远大于第一类方式下的客户,可能导致信用货币的过度创造。第三类方式对于非银行部门来说,显然非常不公平。因此,第一类方式优于第二类方式,而第二类方式又优于第三类方式。这表明,银行的不同资产形式对于创造信用货币来说有很大区别,并非银行所有的资产扩张行为都应当被允许创造信用货币。信用货币制度下的货币创造行为,需要纳入法治框架严格管理,即限定银行通过创造信用货币方式购买资产的范围,允许银行购买对客户债权,限制购买对第三方债权,禁止给自身购买商品,以此划定银行创造货币能力的边界,防止银行信用货币创造行为的失控。

  第一阶段为2006年1月—2008年10月,银行影子规模平稳、占比大幅下降。在次贷危机爆发前,银行存款负债与传统资产(主要包括贷款和外汇)之差为正,规模在5万亿元—7万亿元。这主要是在2004年之前的国有银行改革时期,银行为剥离不良资产而购买资产管理公司债券、大规模核销不良贷款,以及外汇储备注资等造成的,与银行影子无关。2006年之后,这部分差值规模稳定,同时银行影子在银行创造信用货币总规模中的占比逐年大幅下降,表明在这段时期内银行主要通过传统的贷款和外汇渠道为社会创造信用货币。

  从上述分析可见,银行影子业务虽然模式繁杂、参与机构多样,但实质上就是银行的信贷业务,判断的关键之处在于观察最终获得信用货币的主体是否为银行增加的债权资产的实际债务人。从银行影子的初衷和运行机制看,最终获得信用货币的企业是债务人,而银行与企业之间的所谓非银行金融机构“通道”并不承担信用风险,最终债权人仍为银行。换言之,无论交易结构和参与方如何变化,资金的最初提供方都是银行,资金的最终去向大都是难以直接从银行贷款的融资主体,复杂的交易结构设计目的,就是要使银行与原本无法从银行融资的实体建立起“间接性联系”。因此,银行影子实质上就是银行的信贷业务。

  从信用与货币的关系可以看出,银行影子与传统影子银行的区别体现在两者的信用行为机制不同,对金融总量的影响也不同。银行通过资产扩张创造信用,与此同时客户存款增加,从而创造货币。因此,在银行部门信用与货币是统一的,信用的扩张意味着等量的货币增加。非银行金融机构通过发行金融产品,将资金由资金闲置方转移到资金需求方,从而创造信用,货币在转移的过程中,使用效率得到提高,但是货币总量不变,信用规模与货币数量并无直接联系。从宏观看,两者有重要差别。大量实证分析证明,货币和通货膨胀有高度相关性,但信用和通货膨胀的相关性并不明确,两者对宏观变量的影响并不完全相同。这可以货币流通速度的定义式MV=PY简要说明。实体经济的融资需求引致银行发放贷款,造成货币数量M增加;企业和居民买卖商品的总量PY则加速货币流通,从而使货币流通速度V提高。二者实际上是在完成“货币追逐商品”这一行为,对商品价格产生直接影响(当太多的货币追逐太少的商品时导致通货膨胀,反之导致通货紧缩)。并且两种行为的影响是等价的,如企业购买一批原材料对价格的影响是一定的,不论资金来源于银行通过发放贷款创造的货币(M增加),还是向居民出售本企业商品而获得的货款(V提高)。以非银行金融机构为主的影子银行的信用行为,将货币从资金闲置方A转移至资金需求方B,并没有伴随商品的交换,对物价的影响仅仅体现在可能缩短了实现货币追逐商品这一过程的时间(因为货币只有转移到资金需求方B,方可用于购买商品并造成V的提高)。这与银行信用行为对通胀造成的影响显然不同。充分意识到两者的区别,对于科学测算中国银行影子的规模、制定有针对性和前瞻性的监管政策十分必要。

  银行创造货币是通过会计复式记账方法,以资产创造负债的形式来实现的。要从法律层面规范银行的信用货币创造行为,必须从会计立法入手。如果只是泛泛地对银行信用货币创造行为加以限制,银行还是可以通过很多不规范方式来创造信用货币,法律也就难以真正起到作用。通常所说的会计实际是指企业会计,主要目的是为企业内部经营管理提供信息,其法律法规偏重于从利润核算角度设立会计标准。而银行会计除了解决银行自身作为企业所面临的上述问题之外,还通过记账方法解决了更为重要的信用货币创造功能问题。银行贷款创造存款货币,就表现在银行的会计分录中: